险资举牌升温折射三大积极信号

　　证券日报 苏向杲

　　港交所披露的数据显示，瑞众人寿近日增持中国中免H股触发举牌。至此，今年以来截至8月14日，我国险资机构已举牌A股及港股上市公司合计达11次，超过去年全年的9次，举牌次数创近4年新高。

　　这也是近10年来，险资第三次“举牌潮”。前两次“举牌潮”分别出现在2015年前后、2020年前后，均引发了投资者的广泛关注，并在一定程度上提振了市场信心。此轮险资举牌的主体、标的、背景虽与前两次不同，但也带来了诸多积极影响，并折射出三大积极信号。

　　首先，险资有望持续为资本市场注入更多长期活水。

　　今年以来，险资举牌升温主要有两大驱动力：一是，按监管规定，我国在境内外同时上市的险企于2023年实施新会计准则，其余公司将于2026年跟进，在新准则下，为降低净利润大幅波动，险资对低估值高股息类股票和相关主题基金的配置需求提升，带动资金入市。二是，当前市场利率中枢持续下行，与险资负债期限、负债成本相匹配的中长期、高收益资产相对欠缺，险资有加大配置权益资产的必要性。从趋势来看，未来这两大驱动力有望持续推动险资入市。

　　其次，险资看好A股及港股相关板块的投资价值。

　　作为耐心资本的重要组成部分，险资年内举牌的个股来自于多个行业，包括银行、商业和专业服务、公用事业、运输、消费者服务等行业。在今年权益市场波动有所加大的背景下，险资积极举牌，说明其看好相关板块的长期投资价值。事实上，今年以来险资对权益投资热情不减，截至今年6月末，人身险公司与财险公司对股票的配置余额均出现同比增长。此外，中国保险资产管理业协会近期发布的“资产管理百人问卷调查报告(第6期)——2024年下半年宏观形势展望”(以下简称《报告》)也提到，“受访者更看好黄金、A股和大宗商品”。

　　再者，险资看好我国经济中长期发展趋势。

　　作为长期资金，险资持续加仓权益市场、频频举牌的底层逻辑之一是，其看好我国经济的中长期发展趋势。实际上，年内险资举牌的标的中，不乏多只周期性行业股票，如可选消费股、银行股等，这也是险资看好我国宏观经济中长期走势的很好例证。此外，上述《报告》也提到，对于2024年下半年宏观经济走势，近九成受访者预期中性偏乐观。

　　总体而言，截至今年6月末，我国险资运用余额超过30万亿元，其中，人身险公司和财险公司对股票和证券投资基金的合计投资余额为3.78万亿元，占比12.25%，较监管上限还有不小的增长空间。在政策层面支持“发展耐心资本”“支持长期资金入市”的大背景下，险资机构通过举牌等方式持续入市，不仅有利于实现自身的高质量发展，也有利于提升资本市场内在稳定性，还有利于更好地服务实体经济发展。